策略的迷思

无聊来打打字

首先要说我很怕别人问我什么什么策略好不好这个问题。

策略这种东西在我看来是虚的，一开始接触时可以去了解，千万不要纠结于有哪些策略，他们叫啥名字。你完全可以根据自己的需要创造自己的策略。如同武术招式，记住一套套的套路（策略），放在练习里是滴水不漏；放在实战（实际交易）里，如果不会把学到的套路（策略）根据实际情况组合，随机应变，后果会很糟糕。

构建策略时，问一下自己：

1. 现在的市场如何，你要什么样的greek组合？

这个问题的答案可以是多种多样的，通过股票方向性运动获利，通过时间磨损获利还是通过IV下降、上升获利？或者这个答案是前几者的混合？

举一个栗子，在已有可观盈利的情况下，假设投资者在一轮上涨后开始对走向感到迷惑，既希望股价继续上涨可以继续获利，又害怕可能的回调，但不确定回调的时间长度。此时投资者想的是需要把仓位的 positive delta削弱，然后增加通过time decay获利的部分（不确定回调的时间长度），最后思考的结果可能是sell call。在这个例子里，sell call目的是不在于对冲下行风险，而在于调整仓位中的delta（调整的百分比根据情况而定），削弱持有股票的方向性，锁定部分盈利，使其不受可能到来的短期调整的影响，同时不影响股价继续上涨仓位继续获利。

若投资者后来估计会这将有一个幅度较大的下跌过程，可能选择的策略会是保护性更强的collar来满足的他对特定greeks的要求。也就是在sell call的情况下再买进put option。其仓位的greeks再次根据实际情况进行了调整。

按照以上一个简单的例子，sell call是一个自然而然的决定，至于他叫什么名字（有点基础的都知道叫cover call）这无所谓。我们在遇到情况时，首先思考的是自己对greeks的要求，然后才是使用call和put组合策略。

2.现在我的仓位面临的短期/长期风险是什么？

这问题很像上面的那个，不同的角度而已。很多人做期权都是通过买naked call开始的，我们拓展一下。买了call后股价又不爆发，此时我们仓位面临的风险就是 time decay，为了规避这个风险，我们往往sell put或者put spread来保持theta neutral。但是另一方面delta风险就会增大。

另一个例子，在持有iron condor仓位时，股价却做出单边行为，虽然从长期看两翼暂时没有要调整的必要，但投资者决定规避这一短期风险，此时他就可以在其IC的range内使用一些方向性的策略，例如call/put spread，来获得额外的收入。万一在将来股价开始挑战两翼，一方面投资者可以留着这些方向性策略，另一方面这些额外的收入可以填补调整两翼时产生的成本。

就先说这些。