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从大小盘与欧洲QE谈起——验证精神

从大小盘与欧洲QE谈起——验证精神

主啊!请赐予我耐心,让我接受我无法改变的事;请赐予我勇气,让我改变我能改变的事;请赐予我智慧,让我分辨这二者的不同

-------------------- 《塔木德》

作者按:本文是《科学投资系列》的第1篇,我们将从理念层面介绍什么是科学投资。

引言——2015股市疑惑

场景1:大小盘的抉择

2015年初,你的投资是否偏重大盘股一些了呢?你这样做的理由何在?是因为大盘股在2014年底的飙涨,还是因为各路专家对大盘股的齐声唱多?如果是前者,那么你的投资逻辑可能是“2014年底涨得多的股票,2015年还是涨得多”;如果是后者,那么你可能接受了某些专家的投资逻辑;也可能两者都不是,你有其它的投资逻辑。总之,你有一个逻辑,你不是胡来的。

可是,你是否想过一些办法来验证你的或者专家的投资逻辑呢?过去涨得多的股票,未来一定涨得多吗?各路专家的声音是客观的,还是代表某方利益?各路专家的水平如何?专家说增量资金偏爱大盘股,增量资金后来真的来了吗?真的流入大盘股了吗?......

如果大盘股后来确实表现不俗,那不验证也就罢了。闹心的是,自2015年以来,代表大盘股的沪深300指数持续低迷。截止2015年2月6日,沪深300已经跑输中小板指数约15%,更跑输创业板指数超过20%。这个时候,你还坚信之前的投资逻辑吗?

或许你已经开始卖出大盘股,换为小盘股了。而这个新的决定,又基于一个新的投资逻辑——2015年初涨得多的小盘股之后也会涨得多,这一次你又想办法验证了吗?

就像场景1中描绘的那样,投资中我们经常草率地接受一个逻辑,又经常因为一点风吹草动就急切地修改原先的逻辑。这样做的后果就是,每一次无论输赢都糊里糊涂,没有学到任何真知,投资多年仍像初学者一样迷茫。出现这种情况的原因就在于接受和调整投资想法之前缺乏审慎的验证!

在科学界,每个想法都是需要验证的。例如物理定律靠实验和数学推导验证;医学理论靠解剖和临床实验验证;计算机软硬件靠性能测试验证等等。可以看到,科学的每个分支,都有自己的验证方法。验证是保证科学的各分支的”科学性“的关键机制,基于这一理念,科学投资便诞生了。

科学投资——验证创造价值

定义:我们的每一笔投资都基于一个想法,如果采用某种方法对该想法进行了验证,那么该笔投资就符合科学研究精神,就称得上是科学投资。如果关于科学投资您只希望记两个字,那么请记住“验证”二字。

对投资想法的验证应在实际投资之前进行。当然,投资之后从后验角度再次验证也是有意义的,能帮助我们改进下一次投资前的验证。

验证的过程分两步:第一步,将你的投资想法梳理清晰,分解为一个个容易检验的小命题或假设;第二步,逐一验证。下面我就以自己近期的一笔投资为例,说明验证的过程:

场景2:欧洲QE之于欧洲股票

2015年1月,当听闻欧洲央行推出欧洲版QE(量化宽松)时,我考虑是不是该投资一点欧洲股票。通过梳理,我把这个投资想法分解为如下几个关键问题:

  • 问题1:历史上推出QE的市场,随后是否均出现了股市猛涨?
  • 问题2:国内是否有投资欧洲的工具?

关于问题1,我考察了美国QE后的股市情况,也从货币经济学方面做了逻辑判断,此外还资询了宏观经济专家,均获得肯定的结果。关于问题2,我查到目前公募基金中投资欧洲的只有一只追踪德国DAX指数的基金。于是新问题出现了:

  • 问题3:德国DAX指数是否能充分享受欧洲央行的QE?
通过咨询研究宏观经济的同事,了解到德国经济是欧洲领头羊,能够较好地享受欧洲央行的QE;我还查了英、法、德、意大盘股指的近10年业绩,德国DAX指数是相对最好的。

通过几步普通人都能想到的简单验证,我对自己的这个投资想法有了更深入的认识。虽然还可以验证得更细,但近期工作太忙,所以就直接决定投资了。没敢投太多,大约为个人资产的5%,这与我对自己这次验证的可靠性的判断相匹配。

重要提示:场景2中的案例仅为了说明方法,有相当高的亏损概率,请不要视为投资建议。科学投资能提高你的胜率,但不确保单笔投资的胜出。举一个形象的比喻:一枚偏心硬币,由于偏心,扔出正面的概率略高一点,那么科学投资会引导你对正面下注,但不确保下一次就扔出正面。请谨记此例,之后我们还会回到偏心硬币的例子展开讨论

从场景2中看到,验证有各种方式方法:有时需要网上搜索资料,有时需要咨询相关专家,有时需要运用经济理论,有时可以分析历史数据。对逻辑链条中的关键点,必要时要进行多重验证,以确保它不出问题。总之,你要充分调动你的智慧和资源,来完成验证。

验证的结果有两种:1)最常见的结局是验证到某一步发现想法有致命问题,或者遇到困难验证不下去,于是放弃投资;2)少数情况下,投资想法可以在修修补补之后通过验证,这时就可以投资了。投资多少钱取决于你对自己的验证有多少把握。

未完待续

我们希望在后续文章中给出更多场景下的科学投资案例,并解释关于科学投资的其它重要问题:为什么科学投资更好?如何轻松实现科学投资?......



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编辑于 2015-05-25

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    我们的每一笔投资都基于一个想法,如果主动采用某种方法对该想法进行了验证,那么该笔投资就符合科学研究精神,就称得上是“科学投资”。简言之,科学投资就是有验证的投资。我们的主旨:普及科学投资理念,为普通投资者提供便利有效的投资分析工具。更多更及时的文章和分析工具,请关注我们的网站(kexuetouzi.com)和微信公众号(kexuetouzi)