资金管理是交易的核心

资金管理是交易的核心

康健康健

原文来自:风云居 | 康健的博客
本文链接: kangjian.net/blog/1582/

大盘最近这波下跌中,很多人被强平,很多亏损伤到了本金。这些亏损往往不是进场的信号不对,也不是交易的标的没有选好,更多的是资金管理没有做好。亏损多来自加仓——或是不适当地扩大了总资本,或是不适当地单笔加仓。如果资金管理没有问题,牛市前期巨大涨幅带来的利润应该是可以抵补后期的亏损的。

资金管理是交易的核心。资金管理的重要性,要远远大于开仓、平仓信号的甄选。

成功的交易是这样一个流程:

入场信号出现——调配资金入场——出场兑现收益。

这三个阶段对应三件事:

  • 心态控制(如何对待入场信号)
  • 资金管理(如何控制头寸规模)
  • 交易技术(如何把握出场时机)

其中,心态控制是一切的前提,资金管理又是交易技术的前提。资金管理做不好,交易不可能盈利。(心态控制是盈利的唯一根源,但这个命题不是本文探讨范围。)

在低杠杆的A股市场,如果能做到以下这简单的四点,可以通过资金管理规避大部分黑天鹅事件。

关键1:账户扩容要有控制

第一个问题就是:投入多少资金参与交易。这个数字一旦确定,就不能轻易的突变。这次的暴跌中,很多人前期都是盈利的,随着自信心的膨胀,短期内对账户进行了大规模扩容,后期一旦亏损,损失会加速吃掉前期利润。例如,前期投入了1万元,盈利了1万元,这时收益比率100%。此时扩容一倍本金,将2万元规模扩充到4万元后,遭遇了一次暴跌,前期100%的利润只能承担25%的暴跌,便会伤及本金。反之,如果不扩容账户,前期利润可以承受50%的损失。

事实上,如果不是在短期内主动地扩容账户,很多人截至出场的那一刻,根本不会亏损。

按理说,在胜率较高的股票市场,单纯性的扩容在技术上并不会直接带来损失。问题的根子在心态。短期内大规模扩容账户,本身就反映了一种近乎于失控操作心态。交易的本质是控制。失控的心态一旦产生,风险意识自然退居二线。这种心态放到不同程度的超买市场,几乎注定亏损。

正确的做法是设置一个适合自己的账户扩容规则。新钱到场,以固定的比例“增持”自己的基金。例如,1万元的本金,想再放1万元进场,那就恪守每周固定入金相当于原有5%的新钱,直到1万元完成“充值”。这期间,交易照常进行。随着净值的变化,账户波动风险自然被抵消。

关键2:同向加仓相互独立

不同交易员对于是否应“加仓”是有争议的。我的主张是,不存在“加仓”,“加仓”应该是逻辑独立的单笔交易。

不能以旧的理由开新的头寸。原有的头寸只能反映先前的开仓理由是充分的,被持有的老仓影响当下的判断,本身是一种刻舟求剑的做法。

“加仓”应该是一笔全新的开仓。当趋势延续很久时,必然会有第二个、第三个入场点。在这些入场信号出现时,同样不应因为存量持仓就畏葸不前,而应该坚决地执行交易系统。但这不是加仓,其入场、止损、止盈全部都是独立的。除了交易标的和多空方向和老仓一致,所有指标都应该是独立的。在这种方法论中,大趋势的“大”,就大在会有一个以上的入场点。在多次独立开仓后,一波趋势会产生多重收益。仅此而已。

关键3:交易杠杆客观正视

杠杆的本质是减少自有资金的占用,加快周转,提升资金的使用效率,而不是简单的放大收益和亏损。以场内两融为例,当自有资金是1万元时,每次开仓拿2000元冒险,可以开仓5次。使用场内两融杠杆,则可以再风险暴露不变的前提下,开仓10次。5次开仓也许只能建仓2–3个标的,而10次开仓则可以同时操作5个标的了。当不同的标的相关程度不高时(简单举例,如高折扣的分级A、大蓝筹股票和IF空单之间),因杠杆带来的分散化反而可以平滑资金曲线波动,分散个股的风险。这是杠杆的真正用法。

否则,为什么资金管理最严苛的交易员,恰恰是1:100或1:200杠杆的外汇交易员

所以,一定要正视交易杠杆。

关键4:风险暴露相对稳定

入场之前,要知道最不利情况下会亏损多少。这个值我们可以用一个字母R来代替。1个R就是1份最大亏损。承担了1个R的潜在亏损,最后盈利多少倍就是盈利几个R。如此,交易就变成了这样一个活动:

找到优势策略-确定单笔交易的风险敞口-尽量高频率使用策略

在这种操作范式下,亏损大多是有上限的。这个R值应该是相对稳定的。这次调整,很多人就是吃了这个亏,随着不断实现盈利,自信心膨胀,进而忘掉了R这个重要防线。

交易中,R值一旦超过2%,出现下风期就将导致账户巨大的回撤。一旦超过5%,连续亏损就将伤到账户的元气。扪心自问,A股的参与者们又有多少人能够在入场前确定好亏损的天花板呢?

结语:资金管理是远离失控状态的防火墙

交易的核心就是寻找到优势策略,高频率、低敞口地不断重复,实现资金增长。这其中,资金管理是对抗贪婪和恐惧的防火墙,也是一切的谦虚和勇气的重要来源。资金管理做得好,资金才能稳定的增长;而忽视了资金管理,交易一定会被情绪左右,进而失去控制。

失控的状态是交易的最大敌人,是资金曲线自由落体的开始。而强韧恒定的资金管理,则是在市场上活下去的一道坚实的防火墙。

放一个图片。这个段子来自于微博截图,讲的是资金管理中的不对称性。看一眼,你就知道资金管理有多重要了。

原文来自:风云居 | 康健的博客
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