为什么互联网金融大有前途

为什么互联网金融大有前途

开宗明义,作为互联网金融从业人员,尽管互联网金融现在碰到了这样那样的问题,受到了种种非议,我还是坚定地认为,中国是互联网金融发展最肥沃的土壤,没有之一;互联网金融在中国一定有前途!

我的判断标准非常简单:任何一个行业,如果不能解决社会问题、提高效率、降低成本的就一定没有前途,反之,如果有助于解决社会问题、提高社会效率、降低成本的就一定大有前途。而我国目前的金融环境还有很大的改善空间;体量大、问题突出的大环境是互联网金融发展最肥沃的土壤,是历史性机遇。

以下我尝试用麦金农教授提出的“二元化的金融结构”概念来尝试解读目前金融环境的主要问题。

图:罗纳德·麦金农

“二元化的金融结构”是经济学家罗纳德·麦金农提出的发展中国家的一种金融现象,通俗点讲就是国家采取利率管控,银行利率不能覆盖通货膨胀率和应有的资金成本,而银行贷款作为一种稀缺资源补充到了本不该得到该资金的企业或行业中。另一方面,由于银行利率没有市场化,市场的需要就必然催生出银行体系外的一个金融市场(比如高利贷市场)。这就是所谓的“二元化的金融结构”。

通胀大家都有切身感受吧?以我自己买菜的经验来说, 2004年上海菜场的鸡蛋价格差不多是2.5元/斤,前几天去我买菜,鸡蛋是5.4元/斤,涨了一倍多,其他民生产品也差不多,可是如果你过去十年把钱存在银行,资金能翻倍吗? 显然不能,也就是说你手上的钱“毛了”。这就是所谓的“铸币税”,说难听点,有人在不知不觉中偷走了你的钱。

给大家看几个从wind资讯下的数据:

1、鸡蛋

2、猪肉

3、籼米

注:原指数为环比指数,上月价格为100,为便于直观展示处理为以2004年5月为基准100%。

那么银行以低息获得的资金又去了哪里呢?除银行自身获取超额利润外,利率管制产生的低成本资金实质上是一种隐性的补贴,而获得这种补贴的往往是国有企业和地方政府,用途则往往是基础设施建设或固定资产投资。因此,与利率管制相关的二元化市场结构所导致的结果是:

一方面,落后行业和产能过剩行业取得了过度的资金支持,干扰了市场优胜劣汰的选择机制,使市场未能及时淘汰落后和过剩产能;

另一方面,为社会提供了大多数就业机会和消费类商品的中小企业却不得不更多地转向银行之外的融资渠道,甚至是非正规的融资渠道,导致资金成本高企,在市场竞争中处于不利地位。

再看看前些年“四万亿”刺激的机构,引用21世纪经济报道2011年的一篇文章:

“一位银监会中层官员在11月底国研中心召集的九华山庄会议上坦言,2009年将近10万亿新增贷款中,6万亿贷款是为了配合“四万亿”计划投向了基础设施,‘工程投入一般是一个抛物线态势,第一年不是最多,第二年慢慢上升,然后逐步下降。’

如此看来,即便按照平行线的模式,2010年投向基础设施的贷款也在6万亿左右,这意味着当年新增的7.9万亿贷款中,仅有1.9万亿投向了中小企业等实体。

‘一方面,信贷投放额很大,另一方面中小企业又几乎拿不到银行贷款,整个社会必然缺钱。’上述监管层官员表示,这也可解释2010年尤其2011年以来,货币总量多与货币短缺并存,流动性泛滥和流动性短缺并存的结构性痼疾了。 ‘一旦成为结构问题,要想解决就很难了。即使明年货币政策放宽,如果信贷结构不调整,企业依然拿不到钱,企业的资金依然紧张。’上述监管官员指出。”

借用网上的一张图片:

总之,二元化市场结构导致金融的资源配置作用大打折扣,对经济结构失衡起到了推波助澜的作用。

“二元化的金融结构”的危害不止于此:

一方面,储户未能取得存款应获得的资本增值收益,在抑制了消费能力的形成;

另一方面,利率管制的情况下经常出现“负利率”的情形,使得人们更愿意投资于有“抗通胀”功能的房地产,甚至是珠宝、古玩等商品,使得这些商品的价格快速上涨,房地产等价格的上涨反过来侵蚀了人民群众本就不多的消费能力,不利于消费领域的发展,助长了经济结构的畸形。

个人认为,事实上利率因素是影响国内房地产价格的最重要因素之一,与汇率、宽松的货币政策一起导致了过去几年内房价的飞涨。

人民币升值、“四万亿”经济刺激计划和存款利率管制与日本房地产泡沫的大背景极为相似。从利率的角度看,贷款买房几乎是普通人民群众获得银行低利率资金的唯一途径,是对抗存款被稀释的最佳方法。

如前所述,在利率管制及金融市场二元结构的大环境下,取得银行贷款实质上相当于获得了一项隐性的补贴,存在套利空间,而这种补贴的最终受益人却未必是贷款人,和其他套利行为一样,房价上涨将最终吞噬套利空间,而真正受益的只能是出让土地的地方政府。2004年全国土地开始普遍实行“招拍挂”制度以来,全国土地出让金收入持续攀升。据国土部的统计,2004年全国土地出让金高达5894亿元,到2013年全国土地出让金达到4.1万亿元,也就是说,10年以来,全国土地出让金收入上涨超7倍。获得了更多土地出让金的地方政府又因为偿付能力的增加可以取得更多的银行贷款或其他融资(目前地方政府债务数据,导致金融资源的配置更不合理。如此,已经形成了一个难以破解的恶性循环。

数据来源:wind资讯

综上,“二元化的金融结构”对我们普罗大众的影响是:

1、钱“毛”了,购买力下降,财富被稀释;

2、私营经济领域受挤压,工作机会减少,收入降低,年轻人削尖脑袋考公务员、进国企;

3、房价高企,房贷拖垮了一代人的青春和梦想;

4、如何为将来储蓄今天的财富成为一个难题。

现在的情况是,一方面,我国的互联网投资市场仍处于鱼龙混杂、很不规范的阶段,而且有大量骗子混杂其中,另一方面,除了投资房地产,普通老百姓几乎没有给自己的血汗钱保值增值的途径。

尽管互联网金融的问题目前还存在各种问题(希望以后有时间细聊),但我国目前的金融背景下,我认为天生具有公平、普惠特征的互联网金融(不是指现在人人唾骂的“伪金融”,而是真正的互联网金融)必将不可遏制地发展起来,互联网金融一定大有前途!

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