证据主义案例分析:海外美元债券基金

证据主义案例分析:海外美元债券基金

最近一个朋友联系我,说他认识的一个银行销售向他推荐了几个美元债券基金,让我帮他看看靠不靠谱。我在这里就和大家分享一下吧。

我朋友一共给我发了这三个基金的简介:

1. Blackrock (贝莱德)Asian Tiger Bond Fund (亚洲老虎债券基金)


2. Templeton (邓普顿) Global Bond Fund (全球债券基金)

3. Alliance Bernstein (联博) American Income Portfolio (美国收入基金)

下面我们来逐一研究分析一下。

1. Blackrock (贝莱德)Asian Tiger Bond Fund (亚洲老虎债券基金)

相信大部分投资者都听说过贝莱德。他们是全世界最大的基金管理公司之一。2015年他们在全球管理的基金规模为4万5千亿美元(USD4.5 Trillion)。那么这个亚洲老虎债券基金如何呢?



从上面截的该基金简介中我们可以看到,这是一个非常新的基金(2014年12月份才成立)。目前该基金管理的资金规模为14亿美元左右。基金的投资标的是亚洲国家(中国/印尼/印度/中国香港等)的政府和公司债券。



接下来看看他们的收费:申购费5%,每年管理费1%。


可以说这个基金的费用是相当昂贵。我经常提醒我们的投资者朋友,要高度关注并且控制自己的投资成本。像这个基金,在购买时要支付如此高的申购费,就是投资成本太高的典型例子之一。


由于该基金在2014年12月才成立,因此可以看得到的历史业绩非常有限。我们可以看到在过去一年中(上图1Year),基金的回报为-4.02%,而基准的回报为2.75%。基金回报比基准差了6.77%。


自基金成立以来(Since Launch),投资者得到的回报为-1.5%,而基准回报6.99%。也就是说,投资者在短短的一年多时间里,损失了8.5%!

原因何在呢?首先是基金收费太贵。基金经理的首要工作是为自己赚钱,而并非投资者。



其次,这个基金有15%的资金量都放在现金里面(见上图),影响了基金的回报。作为一个投资者,付给别人每年1%,让他帮你代管现金。对于投资者来说这是一笔不太划算的买卖。

说完了黑石,我们来说说这第二个基金,邓普顿。

2. Templeton (邓普顿) Global Bond Fund (全球债券基金)

邓普顿基金管理公司是全世界历史最悠久的基金公司之一,成立于1947年。2015年邓普顿管理的全球资产规模为8千5百亿美元左右(USD 850 Billion)


那么这个全球债券基金如何呢,让我们来仔细看看。




该基金成立于1991年2月,可谓基金界的老前辈了。目前管理的资金规模为240亿美元,属于规模很大的债券基金。但是投资者的业绩也很糟糕。

比如从上图我们可以看到,在过去5年中,投资者的回报为每年0.11%,而基准回报为每年1.54%。在过去3年,投资者回报每年-3.54%,基准回报每年0.93%。


短短5年,投资者在这个基金中(相对于基准)的损失为7.4%,对于一个债券基金来说,这样的回报简直是对投资者智商的侮辱。

那么这又是什么原因呢?



首先还是收费。比如你在上面可以看到(以美元为例),申购费5%,每年收费1.05%(包括管理费0.75%)。高昂的投资费用是影响投资者回报的最重要的因素之一。



这个基金还有一个很大的问题是基金经理的赌性。从上图中我们可以看到,这个基金购买的都是发展中国家的债券(比如墨西哥/韩国/巴西/马来西亚/印尼等等),而这些债券和基准配置完全偏离。也是因为这个原因,该基金的外汇头寸非常特别:做多美元,做空日元,欧元和澳大利亚元。


也就是说,该基金号称是债券基金,但其实其风险敞口更多的是各种外汇。这种做法有点挂羊头卖狗肉的感觉,特别对于非专业投资者朋友来说,不太合适。

简而言之,投资这个基金,就相当于把钱给基金经理,并付他非常高的工资去国际资本市场上赌一把,过把瘾。到最后还得到了非常差的业绩。

3. Alliance Bernstein (联博) American Income Portfolio (美国收入基金)

现在我们再来看看第三支基金:联博。联博是法国保险公司AXA旗下的基金管理公司,根据其公司网站的披露,2015年其管理的资金规模为4千7百亿美元左右(USD470 Billion)



该基金成立于1993年,目前管理的资金规模为65亿美元。每年管理费为1.1%,稍微有点高。这个基金的债券组成是比较奇怪的:其中AAA级别的大概有一半,而垃圾债券(BBB以下)有差不多1/3.

为什么说这样的组合不太好呢?首先如果是AAA级别的话,目前这样级别的债券给予投资者的回报非常低,每年1%-2%(要看久期)就已经很不错了,因此扣除基金费用(1.1%管理费加上其他费用)后,投资者拿到手的可以忽略不计。在这种情况下,基金经理为了把业绩做得好看些,不得不去承担更大的风险,购买评级低,甚至没有评级的债券。

我一向建议投资者在购买垃圾级别的债券时要非常谨慎。因为投资者购买债券的初衷是获得稳定的,低风险收益。如果投资者想冒风险去获得更高回报,完全可以去购买股票,其长期回报要比债券好很多。而如果投资者想求稳降低风险,那么就应该购买至少投资级别的国债或者公司债,而不应该去玩垃圾债。


所以从哪方面来说,垃圾债都是忽悠业余投资者极佳的工具:披着债券(让人感觉没有风险)的外衣,在一定时间内(要看运气)给予投资者比国债更好的回报。但是当经济不好或者危机来临时,其价格下跌至少和股票一样。



那么这个基金的历史业绩如何呢?也是差强人意。比如过去一年,该基金投资者的回报是-5.95%,而基准回报是+0.66%。也就是说仅一年时间,该基金投资者相对于投资基准的损失就达到了-6.61%

说了那么多,投资者朋友们可能会问,这么说来我该怎么办?是不是所有基金我都不该买?

如果投资者确实想找美元债券进行投资,那我在这里推荐几个更好的美元指数基金吧。

1. Vanguard Total Bond Market ETF (BND)


这个指数的投资标的是美国所有的投资级别债券(包括政府和公司债券)。从上图中我们可以看到,其基金总费率是每年0.07%,大约是上面提到的几个债券基金总费用率的7%。而且这个指数基金没有申购费。



每年的表现中规中矩,和基准回报基本差不离。可以说这个指数基金基本可以瞬间秒杀上面提到的那些基金了。

先锋指数基金的一个小小的缺点是由于该基金在美国上市,中国投资者需要就其债券利息支付10%的预扣税。所以下面我再来介绍两只在卢森堡上市的,中国投资者可以免去债券利息预扣税的指数基金。

2. iShares Global Government Bond UCITS ETF
3. iShare $ Corporate Bond UCITS ETF

这两只指数基金,第一个投资政府债券(2),第二个投资公司债券(3)。他们的收费也很低廉,大约每年0.2%左右,比上面提到的先锋指数基金稍微贵一些。但由于这两只指数基金在卢森堡上市,因此可以免去债券利息的预扣税。假设利息率为3%,那么从利息率预扣税上,投资者可以节省0.3%。这样算下来,购买卢森堡的指数基金反而更划算。

有些朋友可能会说,你上面只是说了债券而已。可是如果我要投资的不止债券呢?有兴趣的朋友可以翻阅我的历史文章,对于如何投资海外不同的资产类型我都有过一些介绍。

希望以上对大家有所帮助。


编辑于 2016-08-24

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