免费基金不是梦【公募基金】

免费基金不是梦【公募基金】

在投资领域,有一条被大家广泛接受的行规,那就是投资者把钱交给基金经理管理,需要向基金经理支付管理费。这个管理费有高有低。有些明星基金经理的收费是2%(外加收益提成),也有一些其他基金收取1%,0.5%甚至更低的管理费。

但是我不知道有没有人问过:为什么我要支付管理费?在共享经济如此发达的今天,我可以免费享受很多服务,比如谷歌搜索,谷歌地图,Skype和微信视频电话等等。为什么我不能免费享受理财服务?有没有收取零管理费的基金?

在很多人看来,这可能是一个疯狂的想法。但我希望你在读了下面的文章内容后,可以明白这样的想法并非如此疯狂。

首先大家需要明白的是,基金经理的收费越高,那么投资者的回报就越低。这是一条普遍规律。比如晨星曾经就美国所有的公募基金做过一项数据分析,得出结论:基金的费率(Expense Ratio)是预测基金回报的最准确的指标。


上图显示的是2010-2015年美国各种基金(比如美国股票,国际股票,股票债券混合,债券基金等)的历史业绩和其基金费率的关系对比。我们可以看到,费率越是低的基金,其投资者的回报越高。基金费率对于基金回报的预测准确性,甚至比晨星自己的星级评分系统都更加准确。


从基金费率上来讲,被动型指数基金(ETF)的费率要远远低于主动型基金。比如上图对比的是美国主动型公募基金(上图红线)的费率和被动型指数基金(上图蓝线)的费率情况。我们可以看到,65%的主动型基金的费率在1%左右,而65%的被动型基金的费率在0.1%左右。也就是说被动型基金的费率是主动型基金费率的1/10左右。

越来越多的投资者在提高了自己的金融投资知识水平以后,明白了费率的重要性,因此有越来越多的投资者抛弃主动型基金,投入被动型指数基金的怀抱。


比如上图显示,从2006年开始,美国被动型股票指数基金管理的资金规模每年都在流入(上图淡蓝线),而主动型股票基金管理的资金规模每年都在流出(上图深蓝线)。

那么在被动型基金中,收费最低的基金收的费率大概是什么水平呢?是否可能比0.1%更低呢?

这样的被动型基金还有不少。我在这里举几个简单的例子:

Vanguard S&P 500 ETF (VOO):总费率0.05%(每年,下同)

Blackrock ishare core S&P 500 ETF (IVV):总费率0.04%

Schwab U.S. Small-Cap ETF(SCHA):总费率0.06%

Blackrock ishare core US Aggregate Bond ETF (AGG):总费率0.05%

甚至连一向以收费高昂著称的高盛公司,也在最近几年开始推出他们的低费率指数基金。比如高盛资产管理下面有一个指数基金叫做Goldman Sachs Active Beta US Large Cap ETF (GSLC),该基金的费率为0.09%。虽然称不上最便宜,但是要知道高盛可一向以高端收费和高端服务著称。连高盛都将其管理的基金的费用降到0.1%以下,说明他们也已经看清了市场的变化形势。

应该说像每年0.05%这样的基金费率,已经是非常具有竞争性了(有兴趣的朋友们可以把上面这些指数基金的费率和国内的基金费率比较一下)。那么下面的问题是:有没有可能把这些基金的费率进一步下降,甚至到负的水平?

负的管理费是什么意思?就是说,如果我们把自己的钱交给基金公司进行管理,不光我们不用向他们支付管理费,那些基金经理反过来要向我们投资者支付费用。这样的情况有可能发生么?

从理论上来说,基金公司即使倒过来向投资者支付管理费,他们也不会倒闭,甚至还能赚钱。大基金获得投资收入的一大重要手段是出租股票。在股票市场上有一些对冲基金会需要做空一些股票。而如果要做空股票,那么他们就需要去向这些股票的持有者租借进这些股票然后卖空。而持有这些股票的指数基金,就能够收取一些租费。

举个例子来说,有一支指数基金叫做IShare Russell 2000 ETF (IWM, 总费率0.2%)。截止2015年3月,该基金从出租股票中得到的收入为7千2百万美元,而它收取的管理费为5千3百万美元。也就是说即使该基金将管理费降为零,它光通过出租股票还是能够有2千万美元的净收入。另外一支指数基金Vanguard Small-Cap Index ETF的股票出租收入为4千8百50万美元,而其总费用(包括管理费)为4千5百万美元。类似的,即使该基金将管理费全部免除降为零,它还是有正的净收入。

这并不是说这些基金一定会把费用降为零。在没有市场竞争的压力下,没有基金公司会选择主动降低费率。要理解这个道理只要看看国内的基金收费,以及那些坚持不降低费用的主动型基金就能明白过来。

但反过来,如果有越来越多的投资者重视基金费率的重要性,在选购基金时像大妈去菜场买菜那样精挑细选,为了几毛钱反复议价,那么我们基金行业也会在投资者的压力之下慢慢改变。规矩都是人定的,也从来没有人规定说投资者一定要支付多少管理费给基金经理才能得到理财服务。毕竟,投资者才是基金经理们的衣食父母。基金公司不收管理费,甚至收负的管理费的那一天也许很快将会到来。

希望对大家有所帮助。

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数据来源:

morningstar.co.uk/uk/ne

morningstar.com/cover/v

blogs.wsj.com/moneybeat

gsam.com/content/gsam/u

编辑于 2018-08-03

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