ETF投资指南:如何挑选标准普尔500指数ETF

ETF投资指南:如何挑选标准普尔500指数ETF

在我和广大投资者朋友们的沟通过程中,发现有很多朋友们对ETF有越来越大的投资兴趣。但是很多投资者对于ETF的一些基本投资概念,却不是很清楚。比如他们会问:到底什么是ETF?投资ETF是否安全?买卖ETF有哪些风险?有哪些比较好的ETF值得考虑?等等。在下面这篇文章中,我就和大家分享一些关于ETF投资的普及性知识。

ETF,是英语Exchange Traded Fund的简称,中文名字叫做交易型开放式指数基金。世界上第一支ETF,叫做SPDR (Standard & Poor's Depository Receipt)。该ETF于1993年在AMEX上市,由美国道富集团(State Street Global Advisors, SSGA)管理。截止2016年10月17号,SPDR ETF管理的资金规模为1469亿美元,是全世界最大的ETF之一。

一般来说,ETF追踪的都是各种各样的指数(比如股票指数,债券指数,房地产信托指数等等)。它为投资者提供的价值包括以下这些方面:

1)通过ETF,投资者可以购买并持有一揽子资产组合。这个资产组合可以是股票,债券,或者其他资产。购买并持有一揽子资产组合的投资哲学主要源自金融领域里最重要的理论创新之一:现代资产组合理论。在现代资产组合理论领域,产生了好几位诺贝尔经济学奖得主:哈利马尔科维奇,保罗萨姆尔森,威廉夏普等等。现代资产组合理论是大学里金融系的必修课。从该理论得出的投资建议是:投资者应该去购买并持有整个资本市场(比如全世界所有的股票和债券)。

ETF为投资者购买并持有整个资本市场提供了一个解决方案。在美国,ETF和在证券交易所上上市的股票一样,受到1940年投资法案(Investment Act of 1940)监管。对于广大投资者来说,买卖ETF和买卖任何一只股票一样方便,也可以随时查看它的市场价格。

2)ETF的费率要远低于传统的主动型基金。大部分ETF是一种被动型指数基金,其目的不是为了战胜市场,因此有巨大的费用优势。

如上图所示,美国的主动型基金的费率大约是每年0.77%左右,而以追踪指数为目的的ETF的费率大约是每年0.1%左右。主动型基金的费率是ETF的费率的8倍左右。对于投资者来说,他付出的费用越多,那么他收到的回报也越少。

3)和传统的公募基金相比,ETF有巨大的税收优势。这一点主要适用于欧美海外市场。在传统的公募基金里,如果有投资者赎回,那么该基金就需要卖出相同份额的投资组合来应对投资者的赎回申请,在这个时候可能会产生资本所得税。而ETF是一个不同的法律结构。在投资者卖出ETF时,他只是将ETF卖给另外一个买家,该买卖过程不会产生资本所得税。

由于上面提到的这些优点,ETF越来越受到众多投资者的青睐。举个例子来说,全世界最大的ETF基金经理是美国的贝莱德集团(Blackrock)。截止2016年9月底,贝莱德集团管理的资金规模达到了公司历史最高:5.12万亿美元。在2016年第三季度,贝莱德集团管理的资产规模增加了550亿美元,其中的93%都流入了该公司管理的ETF产品。

贝莱德集团抢占ETF市场份额的最有效的武器之一就是低费率。2016年10月,贝莱德集团宣布降低该公司旗下约十多支ETF的费率。这些ETF包括:

iShare core S&P 500 ETF: 费率从0.07%下降到0.04%

iShare core US Aggregate Bond ETF: 费率从0.08%下降到0.05%

假以时日,广大投资者甚至可能可以看到零费率或者负费率的ETF也完全有可能。关于这个问题我在《免费基金不是梦》(zhuanlan.zhihu.com/p/22)中有更为详细的分析。

那么全世界比较大的ETF基金经理都有哪些呢?我在这里稍微简单的为大家介绍以下。


以美国为例,截止2015年年底,最大的几家ETF经理都在上面这张图表里。美国的ETF市场基本上是三足鼎立:贝莱德集团(Blackrock iShare),先锋集团(Vanguard)和道富集团(SSGA)各占据一片江山。在这三大ETF经理之下,还有一些各路诸侯,比如Powershare, Wisdom Tree, Charles Schwab等等。

如果想要投资海外的ETF,那么有哪些ETF可以考虑呢?在这里我给大家举个例子。需要注意的是,删选ETF是一件比较复杂的工作。如果想要做的细致,那就需要收集很多信息,并且有一套系统的方法去进行仔细比较。在我的《ETF投资指南》里,有一篇专门讲如何甄选ETF的文章,有兴趣的朋友可以翻阅我的历史文章。

假设我们想要投资美国股票,标准普尔500指数的ETF。

数据来源:五福资本

全世界各地证券交易所上上市的标准普尔500指数ETF至少有几十个。如果算上那些追踪标准普尔500指数的公募基金,那就更多了。因此我在上表中稍微挑选了一些资产管理规模比较大的标准普尔500指数ETF。这些ETF的资产规模都超过10亿美元。

在挑选ETF的时候,我们需要比较很多指标,比如ETF的资产规模,费率,追踪误差,流动性,安全性等等。在上表中我挑选了几个比较重要的指标和大家分享一下如何进行比较。

上表已经将那些规模小的ETF过滤掉了。如果一个ETF的规模在10亿美元以上,那么对于投资者来说相对来讲还是比较放心的。然后我们再来比较这些ETF的费用。从费率来讲,比较有竞争性的有:

IShare Core S&P 500 ETF - IVV: 0.04%

Vanguard S&P 500 ETF - VOO: 0.05%

IShare Core S&P 500 UCITS ETF - CSPX: 0.07%

Vanguard S&P 500 UCITS ETF - VUSD: 0.07%

SPDR S&P 500 ETF Trust - SPY: 0.09%

大家可以看到,这些最富竞争力的标准普尔500指数ETF,恰恰都来自于我上面提到的ETF三驾马车:贝莱德,先锋和道富。所有这5支ETF的资产规模都在100亿美元以上,其中历史最悠久的SPY的规模更是达到了1000亿美元以上。

这些ETF的费率的竞争力,也可以从和国内的标普500ETF对比中显现出来。国内的美元投资者,可以选择购买博时标普500ETF(513500),该ETF追踪的指数也是标准普尔500指数,和上面这些ETF一模一样。该ETF管理的资金规模为2亿人民币(约合3000万美元,截止2016年6月)。费率如下:基金管理费0.6%,基金托管费0.25%。也就是说每年的总费率为0.85%。如果以先锋的VOO作为比较对象,那么博时标普500ETF的费率是海外ETF费率的整整17倍。

回到上面那五支ETF,接下来我们还可以比较他们的追踪误差,在上面这张表中的Tracking Err一栏下面。从追踪误差来讲,我们应该尽量选择误差比较小的ETF。从上表中我们可以看出,IVV, VOO和SPY的追踪误差做的比较好。

同时我们还需要检验ETF的流动性。因为ETF就像股票一样,我们需要确保在自己想要卖出该ETF时,市场上有足够的流动性可以让我们卖出。流动性的话可以比较该ETF的买卖价格差(Bid/Ask Spread)以及过去一段时间的平均交易额(Average trading volume)。上面提到的IVV, VOO和SPY的流动性都不错。

在这些因素之外,我们还可以比较一些其他指标。限于篇幅我在这里就不再一一赘述了。在综合了上面提到的这些因素之后,我们可以将这些ETF排序,并选出最适合自己的投资品种。需要提醒大家的是,我们投资者在选购ETF时还需要考虑预扣税(Withholding Tax)。关于预扣税的问题我在《ETF投资指南》系列中有专门一篇文章详细分析,请大家翻阅我的历史文章。

希望对大家有所帮助。

数据来源:

Bogle,J, The index mutual fund: 40 years of growth, change and challenge, Financial Analyst Journal, V72, No 1, Jan 2016.

spdrs.com.sg/etf/fund/f

wsj.com/articles/blackr

wsj.com/articles/blackr

etf.com/sections/featur

statista.com/statistics

stock.finance.sina.com.cn

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