投资者要学会在丛林中生存

投资者要学会在丛林中生存

前几天,头条网的编辑朋友告诉我,他们将和中国基金业协会合作举办一个大型“投资者教育保护月”活动,邀请我参与并写几句话。

中国基金业协会和新闻媒体合作,一起帮助普及金融知识,提高投资者自我保护意识,让我感到非常欣喜。这和我一贯以来所做的努力不谋而合。在我看来,目前中国广大基民和投资者最需要的,恰恰是这种提高自我修养和知识水平的活动

2017年3月15日,中国证券投资基金业协会在“投资者权益保护与教育计划发布会”上表示,2016年收到了1454件投诉事项和线索,比上一年增长逾1倍。其中,私募基金相关投诉高达96%。可见,在越来越多投资者参与到投资活动中的同时,也有更多的投资者发现购买了不适合自己的理财产品,或者感到自己被忽悠,甚至被欺诈。

这些数据表明,中国的投资者迫切需要提高教育程度,学会更好的保护自己。

那么具体到选择基金这个问题,我们广大投资者应该牢记哪些注意事项呢?让我在这里和大家分享几个心得。

首先,要有成本意识。这个世界上,没有免费的午餐。我们去购买基金,目的都是为了多赚点回报。但是在被期望回报和贪婪冲昏头脑之前,我们先要注意自己为此付出的成本。

这就好比一个足球队,想要赢得比赛,首先考虑的应该是如何加强本队的防守体系,不被无谓的失误拖累。要想多进对方几个球,是一件很难的事。我们应该先从容易下手的领域开始,改善自己的防守,不轻易丢球,然后再去追求更高的目标。

我经常和投资者朋友们说,我们在选购基金理财产品的时候,要像去菜场买菜的老太太。这些老太太货比三家,斤斤计较,连一毛钱都不肯轻易放过。我们购买的基金和理财产品动辄几十万,甚至上百/千万,没有理由不更加谨慎小心。

其次,知识就是力量。我们应该基于知识和研究成果去做出更好的投资决策。这就好像站在巨人的肩膀上,能够帮助我们事半功倍。

比如研究显示,我们个人投资者容易犯“过度自信”的毛病,由于过度交易而严重影响了自己的投资回报。国外的成熟市场有效性非常高,绝大部分基金经理在扣除费用后都无法战胜市场。中国市场的有效性相对来说稍微低一些,但即使是那些职业基金经理,其能够创造的超额回报也在急速下降。不管是海外还是国内市场,个人投资者想要通过一己之力去战胜市场,几乎不可能。

同时也有研究显示,依靠基金过去2、3年的短期业绩,很难判断该基金经理的真实水平。如此有限的数据,即使是专业人士也很难判断其业绩主要基于基金经理的本领还是运气。如果顺着过去2、3年的基金排名购买基金,由于“均值回归”的因素,大多数投资者都会失望而归。

像以上这些研究发现,都是基于大量严谨的统计分析,因此值得我们深思并从中吸取教训。一个聪明的投资者,以知识和研究成果作为制定自己投资策略的指导方针,才不会在金融世界的汪洋大海中迷航。

再次,要认识到自己作为人类先天的局限性。我们应该多依靠证据主义帮助克服自己的弱点,做出更为理性的决策。

在Michael Lewis写的The undoing project中,作者提到了一个非常有趣的实验项目,让我印象深刻,因此在这里和大家分享一下。


设计实验的学者,首先找了一批肿瘤科专家,问他们如何通过一位病人的X光片来确诊对方是否患癌。

这些都是经验丰富,有多年从医经验的医科专家。他们向学者提供了一个问题列表,并告诉学者,这些问题是判断病人的肿瘤是良性还是恶性的关键所在。任何一个医生,都应该基于这张列表上的问题,将它们和自己眼前的X光片进行对照,然后给每个问题打分(1-10分)。最后,医生应该把这些分值全都加起来。如果总分超过某一个程度,那么基本就可以确诊该病人的肿瘤是恶性。

这个分析方法听起来挺靠谱的。于是实验人员将一组病人的X光片,以及这个宝贵的问题列表,同时分发给这些肿瘤专家,以及一群医科大学的大一学生。病人资料和病历都被保密。然后实验人员让医生和学生们基于这些匿名的X光片来判断病人是否换上癌症。

令人惊奇的是,这些肿瘤科专家做出的诊断,其准确率远不如那些大一新生。

原因在于,专家们在做判断的时候,没有去遵照自己总结出来的那些规律程序,而是凭自己的经验做出最符合自己直觉的判断。而那些大一新生,则老老实实按照上文提到的问题加权法“操作手则”,通过最后的加权分值来做出判断。

也就是说,医生们一开始总结出来的那套分析X光片的方法是十分有效的。但是,随着年纪和经验的增加,老医师们开始对自己的经验和第六感越来越有自信,因此在分析X光片时走了“捷径”,没有严格遵照自己制定出来的分析方法,反而导致其判断准确率降低。

这个例子告诉我们的道理是:道理都懂,执行起来却很难。人类最大的敌人,往往是人类自己。

回到投资上面,其实很多最重要的投资原则并不复杂。比如我们应该严格控制投资成本,要有耐心,长期持有,不要妄想一夜暴富,不要跟着大潮去追涨杀跌。有过几年炒股经验,或者读过几本投资教育类书籍的投资者,对这些道理都不陌生,但是往往到了实践中,却很难执行。这其中主要的原因,就在于我们人类本身自带的行为学习惯偏见。

聪明的投资者,需要认识到自己在这方面可能犯的错误,并时时提醒自己,防止自己堕入这些常人最容易跌入的心理陷阱。

最后,请让我用迪斯尼拍的一部电影,《奇幻森林》(The Jungle Book)来结束本文。

一个人类小孩毛克利(Mowgli)误打误撞被一头黑豹发现,并由一群野狼养大。

毛克利的成长过程远非一帆风顺,因为在丛林中到处充满着各种危险。有一些危险是显而易见的,比如像狮子和老虎这样凶猛的野兽。而另一些危险则是隐藏在光鲜的外表之下,比如看似鲜艳美丽的吃人花和语气温柔的大蟒蛇。有时候树上一只小甲壳虫看起来十分漂亮,让人忍不住上去摸两下。但它冷不丁会咬你一口,其毒性足以致命。像毛克利这样的小孩,如果想要生存下来,就需要学会分辨自己的朋友和敌人,避开危险,在同大自然不断搏斗的过程中变得越来越强大。

很多个人投资者,在选择投资理财产品的时候,就好像那个丛林中的小孩毛克利。当你一旦踏入银行或者理财机构的大门,你就已经变成了这个丛林中被狩猎的对象。想要把投资产品卖给你的销售人员,一个个都是帅哥美女,笑容满面。他们向你呈现的投资产品,一个个看起来都如花似玉,让人难以抗拒。如果没有分辨力和抵抗力,那么你很可能在不知不觉之中变成这些丛林野兽的盘中餐。

如果我们想要在这样的投资丛林中生存下去,那就需要主动的去获取知识和信息,坚持通过走正道来提高自己的投资能力,努力练就一双“火眼金睛”,不轻易上钩,避免自己成为“捕食者”忽悠的对象。说到底,知识,信息和理性,才是保护我们投资者的最强大盔甲

祝“投资者教育保护月”活动获得圆满成功!

伍治坚是《小乌龟投资智慧:如何在投资中以弱胜强》的作者。在京东,淘宝或者当当搜索书名或者作者名,都可以购买到该书。

数据来源:

Michael Lewis, The undoing project, 2016

编辑于 2017-07-12

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