了解优先股

了解优先股

刘红林刘红林

1、定义

优先股是依照公司法,在一般规定的普通种类股份之外,另行规定的其他种类股份。其股份持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产,但参与公司决策管理等权利受到限制。

根据优先股的本意,优先权的持有人可以根据公司章程所定比率,在普通股股东之前优先分红。普通股股东享有的分红是不固定的,随公司经营的结果不同;优先股的分红一般是固定的,不受公司经营状况的影响,具有债权的性质。

股份上的基本权利有三种:投票表决权、分红权和剩余财产索赔权,后两种权利是股份上的财产权利。《优先股试点指导意见》、《优先股试点管理办法》的规定意味着:在财产权利上不允许发型具有不同优先顺序的优先股,但投票表决权上可以。

2、优先股的法律特征

(1)优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产(针对的是财产权利)

  • 优先分配权(优先分红权):优先股股东享有优先于普通股股东分配公司利润的权利。
  • 优先清算权:当公司破产时,优先于普通股股东分配剩余财产的权利

(2)参与公司决策管理等权利受到限制(针对的是非财产权利):

指除特定情形之外,优先股股东并不参与公司管理决策,不出席股东大会会议,所持股份没有表决权。除外的特定情形通常包括:

  • 修改公司章程中与优先股相关的内容
  • 一次或累计减少公司注册资本超过百分之十
  • 公司合并、分立、解散或变更公司形式
  • 发行优先股
  • 公司章程规定的其他情形

*这些事项除了需要出席会议的普通股股东所持表决权的2/3以上通过之外,还须经出席会议的优先股股东所持表决权的2/3以上通过。

3、发行优先股的条件和要求

上市公司即可公开发行优先股,也可以非公开发行优先股。

非上市公众公司可以非公开发行优先股。

目前还没有优先股公开发行的实务案例,基本集中在商业银行非公开发行优先股补充其他一级资本和上市公司非公开发行优先股进行配套融资的案例中。

4、讲完道理,看个案例

假设一家公司需要融资1000万元,一家境外投资基金有意向投资,投资基金有两个选择:

1、直接投资(股权形式),形式最简捷,但是资金退出没有保障。

2、间接融资(债权投资),资金退出有保障,但面临中国实行外债统偿的政策,不允许企业直接借贷投资。

在这种情况下,投资基金选择优先股的退出机制:

1、公司同意该投资基金对公司增资1000万元,持有公司20%的优先股。

2、优先股按投入资金10%的比例定息分红,但不参加企业管理。5年后若公司不上市,公司承诺以不低于20%的溢价回购基金的优先股权;如公司上市,则基金有权选择将优先股转为普通股,然后在股市上退出。

3、在公司5年的经营期内,无论公司是否赢利,该基金都可获得100万的分红;而公司的其他普通股东则承担了所有的风险,按照利润额进行分配。

4、5年后,公司用5年的普通股分红资金,如约支付1200万,赎回20%的优先股权,加上每年定息分红,共1700万的回笼资金。

优先股的退出设计,不但巧妙地绕过了针对外资的政策壁垒,同时也保证了资金的安全退出。

实质上,基金投入的1000万,表面上是股权融资,实际上是债权投资,每年100万的定息分红相当于公司支付的10%的利息,公司用1200万元来回购优先股,实际上相当于偿还本金。

在公司成功上市的情况下,优先股可以如约转换成普通股,从而在二级市场上套现退出。

如果公司不幸破产,清算时又可以按照20%的股权进行分配。

资本家可真是机智啊。


案例见篇外:为啥投资人喜欢优先股?

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