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Stable Coins的三种发行方式

Stable Coins的三种发行方式

我一直以来跟朋友解释我不能理解bitcoin的理由是:货币有三种职能——价格尺度,交换媒介和价值储存,对于比特币来说,唯一一项比较全面行使的职能是价格尺度(基本上就是BTC这个符号),交换媒介的功能有限(主要受限于交易确认时间和接受的范围),至于价值存储,几乎就是没有。

这基本上也是大家诟病比特币与其是一种货币,不如是一种商品(commodity)的最主要原因。


于是自然有了stable coin这一个概念。简单来说,就是保证这种coin的价格可以和现实生活中的一种货币保持稳定的关系。


Stable coin现在有三种实现方式。


1

Stablecoin Model #1: IOU Issuance

第一种方法:中心化的债务发行


简单说就是回归金本位,发行人在银行存一笔钱/等价物,然后只发行相应价值的cryptocurrency。比如我存1bn USD,然后我就发1bn的某币,这样某币的价值/价格就自然是1某币=1USD。


2

Stablecoin Model #2: Collateral Backed

第二种方法:去中心化的债务发行


这里的抵押物变成了另外一种去中心化的货币,比如Dai这种stable coin,在现阶段(所谓的single collateral Dai)的阶段,就是靠Ether(ETH)作为抵押物来发行Dai的。基本的思路就是,你在Dai的系统中存入一笔ETH,系统就发行相应数量价值美元的Dai给你。(这个背后有一整套相配套的债务机制,超级好玩,我明天会细细写。)现在的情况是,Dai:USD其实并不是能够很好的维持在1:1这个区间里面,因为作为抵押物的Ether本身的价格也不稳定,所以这个比率甚至到过0.74附近。


3

Stablecoin Model #3: Seigniorage Shares

第三种方法:控制发行量


这种方法基本的逻辑是,这种coin的供应量是有弹性的,在供大于求的时候我们就少发货币,在供不应求的时候我们就多发货币,从而实现控制其价格的目的。这种方法在现实生活中很难实现,但是在一个用算法控制发行量的场景下还是可以实现的。


Seigniorage的含义是铸币税,就是货币代表的价值和产生这种货币的成本之间的差距(比如100美金和生产100美金这张带有图画和防伪的纸之间并不是等价的)。


Wrap Up


我的理解

我在看cryptocurrency的过程中最好奇的一点就是:How did they come up with this idea?对于stable coin来说,最基本的是需要保证钉住汇率(Pegged ratio),这还是可以从汇率的理论中寻找一点踪迹的。

我们复习一下不可能三角:

其实stable coin的概念就很像你想给你的国家设定一个固定的汇率,于是左下角被放弃了,当然你需要别人来使用你创造的货币,所以不能实行外汇管制,于是上面被钉住了(必须保证),现在可以操作的地方就是货币政策(monetary policy)。

第二三种方法就是分别从货币政策的两个方面想办法:1/ 利率; 2/ 货币发行量。


突然发现我其实并没有在第二种方法里面讲到利率的使用(DAI才是一个一个月大的小宝宝,现在也还没有触发利率的机制,我会在下一篇文章中介绍他们的TRFM机制,今天刚看了创始人写的一篇小文章,引入利率机制来维持钉住的兑换比例是他们今年工作目标)。


多说两句:我觉得这个三角是最优雅的经济学表达了,真是我最喜欢的经济学概念之一,而且在表达无能为力上面用途十分广泛,比如租房子的时候,就有设施/地理/价格不可能三角,找对象的时候,就有外表/有趣/单身的不可能三角。


Further Readings:

makerdao.com/

medium.com/@MakerDAO/th

multicoin.capital/2018/

prestonbyrne.com/2018/0

medium.com/@MakerDAO/in

发布于 2018-02-05

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