蛟龙出海,富士康的招股书

蛟龙出海,富士康的招股书

在春节到来之际,大A股迎来了一只申请IPO的巨无霸:富士康。这是一家闻名遐迩的公司,有着世界最大代工厂之称,尤其是以代工苹果而备受瞩目。

连苹果的老大库克也曾经穿上富士康的工作服到它的车间参观。

申请IPO的富士康全称为:富士康工业互联网股份有限公司。名字很长,也透露出了郭台铭的野心。不过在招股书里,郭台铭不承认这家公司是他的,这又是怎么回事?

根据招股书,公司控股股东为中坚公司,持股富士康41.14%,而鸿海精密间接持股中坚公司100%,由于招股书透露,鸿海精密没有实控人,所以富士康就没有实控人。


公司是全球领先的通信网络设备、云服务设备、精密工具及工业机器人专业设计制造服务商,为客户提供以工业互联网平台为核心的新形态电子设备产品智能制造服务。公司致力于为企业提供以自动化、网络化、平台化、大数据为基础的科技服务综合解决方案,引领传统制造向智能制造的转型;并以此为基础构建云计算、移动终端、物联网、大数据、人工智能、高速网络和机器人为技术平台的“先进制造+工业互联网”新生态。公司主要产品涵盖通信网络设备、云服务设备、精密工具和工业机器人。相关产品主要应用于智能手机、宽带和无线网络、多媒体服务运营商的基础建设、电信运营商的基础建设、互联网增值服务商所需终端产品、企业网络及数据中心的基础建设以及精密核心零组件的自动化智能制造等。


从招股书的自我介绍中不难发现,富士康对自己的认知和社会上的普遍看法是不完全相同的,富士康自认为是一个综合方案提供商,而非简单的代工厂。提供的是工业互联网的新生态模式(我一看到生态就头大... ...),产品线丰富。

富士康的承销商是中金公司,比较让我吃惊的是,普华永道审计过的2017年年报在2月1日前就出具了,这效率非同小可,在一个月内完成IPO资料整理和审计,这对于绝大多数国内公司来说是一件不可能完成的任务,富士康必然有一套高效的ERP信息系统和一支能打硬仗的财务团队。

一、财报要点:

1、1.48万亿资产。

2、3545亿营收,162亿净利润。

3、85亿经营性现金流量净额。

4、81%的资产负债率。

5、2015 年度、 2016 年度及 2017 年度综合毛利率分别为 10.50%、 10.65%和 10.14%。

这样的营收规模,是什么水平呢?

由于A股的年报出来甚少,我们以2016年数据为依据,2016年富士康的营收在全部A股上市公司中排名第15名。2017年富士康的营收排在第13名。

而从排名中我们不难发现,除了绿地和万科,其余的都是国字号的巨型央企。可见富士康的规模是多么的庞大。

资产负债率较高,是因为根据重组方案, 公司通过支付现金方式收购的重组资产包括若干境内外公司股权及境内外重组业务相关的经营性资产。

从营收构成情况看,手机为主的通信网络设备是富士康的主要收入来源,超过60%。当然,也不能轻易小看工业机器人的发展,虽然只占比0.27%,但也接近10亿营收,号称机器人领导企业的A股“机器人”的年营收也不过20亿。

不同于一般的代工厂,富士康的研发费用相当高,而且无论是绝对额还是占比都在逐渐提高,说明这是一家科技驱动的公司。

PS,毛利率过低啊....好在规模巨大。

二、募集资金用途

按照富士康的招股书,本次募集资金用途如下:主要聚焦于工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、 5G 及物联网互联互通解决方案、智能制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建八个部分进行投资。


(一)工业互联网平台构建

工业互联网平台构建项目将帮助本公司针对边缘层所采集及集成的数据, 通过云网的存储传送及硬件集成虚拟化,将数据及视频影像进行分类、分割、分解、分析等,进而分享到工业应用平台, 实现智能工厂全面网络化、云端化、平台化, 全面构建物与物、机器与机器、机器人与无人工厂间的全自动化智能制造。

(二) 云计算及高效能运算平台

云计算及高效能运算平台项目将帮助本公司利用高效能运算对边缘计算、云端处理、人工智能、云连云、 8K 图像处理应用等领域,进行实时运算及数据处理, 实现云端软件与生产边缘层数据之间的互相协作。

(三) 高效运算数据中心

高效运算数据中心项目将为本公司提供在工业互联网发展云连云、网连网、物连物的基础设施,达成 8K 影像大数据、物联网、安全监控、自动化、智能工厂等智能应用。 该项目将进行高效运算云服务及超高速网络链接设备采购扩容升级。

(四) 通信网络及云服务设备

通信网络及云服务设备项目将帮助本公司进行产线边缘层数据收集、仓储搬运设备的全自动化、无人工厂及机器人等所需设备的改造升级。该项目将通过本公司在工业互联网平台及高效能运算的持续投入, 从而建立以人工智能为基础的设备间相连、数据实时处理的智能化无人工厂。

(五) 5G 及物联网互联互通解决方案

5G 及物联网互联互通解决方案项目将研发以 5G 为连网技术的 5G 物联网智能工厂解决方案。该项目将作为本公司在 5G 智能工厂连网设备改造及架构升级领域的有力基础, 实现 8K 超高画质影像、机器人之间的连接、数据实时处理的超低时延 5G 工业互联网解决方案。

(六) 智能制造新技术研发应用

深圳与郑州作为本公司手机机构件研究与开发智能制造新技术的基地,研究开发智能制造新技术应用,涵盖智能制造所需要的传感器、精密工具、 新材料、微型化的通讯装置、边缘层的数据采集装置、基于 8K 影像技术的智能产品检测设备。 通过自主开发设备实现生产系统的自我诊断、调整及优化,应用工业大数据及人工智能技术,以提高智能手机机构件的产品良率,提高生产效率、降低成本。

(七) 智能制造产业升级

本公司以现有的加工设备、检测装置、物流系统与工业机器人为基础,应用智能制造新技术,升级改造、 提升品质、提高效率、 降低成本, 以增强智能手机机构件在产业中的竞争力。

(八) 智能制造产能扩建

本公司为满足未来智能制造的产能需求, 投资产能扩建项目,同时升级环境安全装置与监控系统, 实现优化节能环保, 打造新一代绿色智能制造生产基地。

看完这八个方面,我的后背都是汗,富士康代表了工业化的未来,而未来的工业是不需要人的。富士康的各项规划里无不是智能工厂和无人工厂。


三、客户情况

发行人的主要客户(按字母排序)包括 Amazon、 Apple、 ARRIS、 Cisco、 Dell、HPE、华为、联想、 NetApp、 Nokia、 nVidia 等,皆为全球知名电子行业品牌公司。 凭借业内领先的产品研发、先进制造、品质管控和供应链管理等优势,发行人已成功进入主要客户的合格供应商体系,并已与其建立了长期的战略合作伙伴关系。 因全球电子消费、电子产品行业和电子服务制造行业具有集中度较高的特点,报告期内, 发行人对前五名客户的营业收入合计数占当期营业收入的比例分别为 76.81%、 78.63%和72.98%,客户集中度较高。

四、股东情况

拟IPO的富士康的前身是福匠科技,2015年经过股份制改造引入各方股东后,改名为富士康工业互联网股份有限公司,经过多轮增资,成为上图中的股权比例。鸿海精密100%间接控股中坚公司,中坚公司是富士康的最大股东。

由于深圳富泰华、郑州鸿富锦是中坚公司的全资子公司,因此中坚公司合计持有富士康69.1405%的股份。

五、行业地位

截止2017年年报,富士康员工26.9万人。

2015 年度全球排名前十位的电子制造服务行业公司的毛利率位于 3.94%至 12.97%之间,平均值约为 6.70%。 根据各企业 2016 年年报显示, 上述企业的毛利率位于 4.28%至 13.62%之间,平均值约为 6.92%。 富士康的毛利率在10%左右。

据IDC数据,鸿海精密是电子制造服务行业的绝对龙头。


根据 IDC 数据库统计, 2016 年全球服务器与存储设备制造市场产值约为 353 亿美元, 发行人营业额占全球总产值的比例超过40%; 2016 年全球网络设备制造市场产值约为 279 亿美元, 发行人营业额占全球产值超过 30%; 2016 年全球电信设备制造市场产值约为 122 亿美元, 发行人营业额占全球产值超过 20%。 发行人在所处的业务领域中,市场占比居于领先地位。

六、预计市值

一些激进的分析师认为,富士康一旦上市,有可能达到30倍市盈率,差不多5000亿市值,这样的市值可以排在中国神华之前了,成为A股市值最高的非国有控股企业。





对于上市公司财报的分析,欢迎通过我的公众号进行咨询。

公众号:诗与星空

文章被以下专栏收录