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股权投资V.S区块链投资 | 节选版

本文节选自 @Rio@黄海 和@谢呈 主讲的节目“疯投圈”第十七期,您可以在 疯投圈#17:股权投资VS区块链投资 收听整期节目,欢迎加入疯投圈的知识星球,与主播和听众互动,进行节目相关内容的讨论和延伸。


节目提要:

最近区块链概念红火,无数公司争相ICO(Initial Coin Offering)。还有人声称区块链投资将取代VC,而ICO将取代股权融资。Rio和黄海从股权投资人的角度,探讨了ICO和股权投资的区别,以及未来发展的可能性。这期节目还邀请了两位主播的好友谢呈加入畅谈。同时,结合推荐阅读文章听节目,效用更佳。


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下面是音频节目的节选:

黄海:2018年的1月初,徐小平老师在真格基金的一个CEO大群里面表示,区块链和比特币这样的新的事物是一个不可阻挡的趋势,让所有的CEO一定要严肃对待。在我看来它有一个很重要的意义,就是让区块链在整个中国的创业群体和互联网群体中有了很大的传播度,所以我们预测在不久的未来,就会在整个社会引起更大的波澜和回响。


Rio:这可能是2018年一开年的超级风口了。


谢呈:大概2009年开始有比特币,那个时候我其实就已经有所了解,也觉得这个东西就是有价值的,但完全没有想到如此长久的爆发力。这个圈子分为币圈和链圈。


黄海:最近区块链的火热是因为跟创投圈有了联系,所以它不仅仅是在geek圈或者程序员的群体里面受关注的事情,它会涉及到创业公司的融资,叫做ICO——Initial Coin Offering。公司可以第一次的去预发行自己的电子货币,利用区块链技术,让这些公司能够有一种创新的融资方式。那本质上这件事情又是什么意思呢?


Rio:我们先回想传统的融资流程,在没有虚拟货币的情况下,一个创业公司要去募集资金,它怎么办? 一般是用公司的股权,比如说出让多少,然后去换取多少的金额。由于股权换资金,所以是一级市场。但是有了虚拟货币之后,大家要发现你要做一个项目,假设是一个区块链相关的项目,你不需要出让你的公司的股权,你可以直接出让加密货币 ,这个平台上需要进行交易和流通,需要这些所谓的coin,那直接卖这个单位就好了。股权的概念已经没有了,发行的其实直接是公司的某一个产品。所以从这个角度来讲,ICO有点像卖期货,或者说有点像众筹。大家为什么相信这个承诺?因为整个机制是公开的,大家可以去查验的,大概是这么一个意思。


谢呈:我也补充一些,把ICO和IPO去类比,肯定是让大家容易理解的一个方式。那么第一个,ICO跟IPO的一个很大区别,其实就是针对公司股份,这是一个很时间很长的体系了。但是ICO首先是没有绑定公司的股份,甚至可能都不是传统意义上的公司。我们几人一商量,就可以发一个币,就可以ICO了。当然有没有人来买,这是另一个问题。其实这个特点上ICO是比IPO更差的,因为这是一个很不确定的收益,风险是非常高的。我们在二级市场即使同股不同权,但也是拥有这个公司的一部分,会得到分红收益。然后另外一个区别就是,ICO的范围是比IPO更广的。因为IPO我们一般指的就是说这个公司从一级市场走向二级市场这个过程,一级市场不是流动性很大的股权交易,只有到二级市场之后才能够真正流通开来。我之前跟别人打一个比方,就是ICO相当于对一个公司来说,天使到IPO一次性搞定了,就是首先募到钱了,其次这些真正出钱的人又可以马上流通了,因为绝大部分ICO的公司可能有些会有一些锁定期,但基本上都是在很短的时间,有的直接是拿到之后,有的可能锁定你一两个月,然后就可以开始交易了。


黄海:那么为什么很多人还是愿意参加?


谢呈:当然除了很多投机的人,其实ICO确实也比IPO有一个好处,正因为没有拥有的一个公司的股份,所以就把这个东西做到了区块链的这种体系上。假设你买了百分之一我发行的ICO,这个ICO并不表示你拥有我公司百分之一,但是因为这个ICO又是一个公开的链,所以只要发完之后,这条链上的之后的各种的发行,甚至流通,都不是完全可控的。这就是一个好处,就是一旦入场,哪怕公司没了也可以接着运行。


黄海:如果不从投资的角度看,我们真正从创造价值的角度看的话,其实我能不能这么理解?IPO我买的是公司的股份,作为一个法律实体它所创造的价值的一部分。那如果我买ICO里面的这些币,其实我买的就不是公司,就变成了我买了这条区块链所创造价值的一部分,这条区块链有可能是由公司来创建,但是不一定需要公司也可以创建这条区块链。是这个意思吗?


谢呈:对,是这样的,而且其实这也是这个ICO的一个本质,现在流行的说法其实就是资产的证券化,那么公司的股份是资产证券化的一种形式,那么这种ICO其实就是更广的资产证券化。公司会把自己的某一部分资产,虽然不是公司的股份,但会把某一部分资产放到这条链上。举个例子,有家公司通过ICO发行的一些币,公司是做类似于云存储的产品,比如说Dropbox。那么Dropbox大家去用的时候,肯需要花钱的。那这家公司的ICO体现的就是以后在我的这个平台上要使用我的云服务,都需要用这种币来支付。而且因为所有的这种区块链的这种玩法都是它的,币是总量是有限的。只要这个公司这个云服务做得越好,那么通过它去买这个东西的人就越多,那么这个币越值钱。


Rio:没错没错,还有一种就是比较极端的形式,比如说去年那个最火的那个ICO应该是firecoin对吧?它是同时进行的股权融资和ICO的融资。公司主体本身是拿过美国的一些知名的风投的钱,然后同时也做了这个ICO去募集一些其他机构的钱,但是是从ICO的形式就不是股权的形式。


黄海:所以我能不能理解成,如果是做这一块的公司,在最近一年有一个很大的红利,就是它可以融两次的钱,股权可以融一次,ICO又能融一次。这个对公司的融资来说是不是一个非常好的一个红利期?


谢呈:其实甚至我可以说一个更绝对的话,如果一个公司没有一家VC投的话,那我可以百分之百的告诉大家这种ICO一定不要参与。


Rio:但这里也要客观的说一个现实的问题,美国情况不好说,但是照中国目前情况来看,很多ICO的项目先不说它本身靠不靠谱,绝大部分VC在判断这种区块链项目的时候,我觉得在技术层面上都已经就是不理解的阶段。


谢呈:对,但这个情况其实在这两年已经越来越好了,三年前区块链公司拿不到VC的投资,还有VC的问题。但是如果今天你再拿不到,其实很难说就是VC的问题了,因为VC也是一个充分竞争的行业。



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人物介绍

  • @黄海 :峰瑞资本副总裁,负责消费升级投资
  • @Rio : 昂若资本合伙人
  • 谢呈:多年创业者,现木仓科技(驾考宝典)副总裁。投资老韭菜,知识星球「牛小顿白领投资课」的联合创始人。

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