豆粕 · 臣心一片磁针石,不指南方不肯休

作者:戍戊戌

文章完成时间:2018年4月2日


因为USDA面积报告超预期利多,市场忽略了利空的美豆季度库存报告,上周美豆拉升,其中CBOT主力5月合约周内最高价1050.75美分/蒲式耳,最低价为1012.5美分/蒲式耳,周线长下影阳线。因为贸易战打响,大连豆粕走势远强于美盘,导致榨利迅速转好,M1809周内最高价为3173元/吨,最低价为3003元/吨,周线大阳线。现货方面,因为终端(主要是养猪和养鸡)春节后各种赔钱,现在对这么高的豆粕价格不认可,一口价现货成交非常清淡,京津冀鲁现货与盘面价差从60-110元区间缩减至20-50元对应m1809。下图是笔者自己粗算的榨利表(利润爆表非常好)。





技术上,目前美豆尚未突破前高1082.5美分/蒲式耳,仍是震荡为主,下方第一支撑1030美分/蒲式耳,第二个是1013美分/蒲式耳,接下来涨跌取决于贸易战的影响,以及美豆播种期间产区天气情况。连豆粕方面,受贸易战的影响,m1809走势非常强已经突破前高之后创新高。下方支撑3080-3110元。个人认为后续价格涨跌取决于贸易战的强度更重,供需因素权重相对较轻。


基本面上,USDA于上周五凌晨发布的大豆种植意向面积报告和大豆季度库存数据显示,预计新作大豆种植面积8898.2万英亩,低于去年的实际面积9014.2万英亩,也低于预期的9105.6万英亩。截止3月1日美国大豆库存21.08亿蒲式耳,高于去年同期的17.35亿蒲式耳,也高于预期的20.3亿蒲式耳。从数据上来说,报告利空近月,利多远月。但期价反应猛烈,远近合约都是大涨,笔者认为,这是非供需因素所起的左右,因为早在3月底报告前的数周,美帝官方和天朝官方直接关于贸易逆差的口水战便已经开打,恰恰那时市场在炒作美帝农民担忧天朝不买美豆,而市场主流依然认为新作美豆种植面积会增加1%-2%,后者逻辑上是存在冲突的(这个前文已说,不再赘述)。如今报告发布,美帝减少了大豆种植面积,逻辑上验证了此前美帝农民对中国不买美豆的担忧。此外,这两天主流媒体在炒多进口南美大豆、白毛子大豆和乌克兰大豆,并且认为后两者能够替代美豆,那么问题来了,假设天朝不进口美豆,白毛子会是我们救世主么?笔者个人对此是悲观的。


国内情况,上周河北和山东豆粕库存总计约8.3万吨,低于前周的9.2万吨,价格猛拉,终端市场还是是随用随采的心态,供需两不旺的情况继续——这个事情真的是超乎预期了,涨成这样还不买,能够解释的只剩下养殖亏损,散户规模在萎缩了。需要特别提的是,因为卖不动货,上周期现货价差缩窄至20-50元,外资工厂也放出了大量6-9月价格在60-70元的基差(仅限京津冀鲁)。从目前的数值看,笔者之前所说的6-9月80-100基差可买是错的。接下来只能躺着装死,期待4-5月现货市场不要那么过分弱势了。





策略上:目前期价几乎每天波动都在50-100元左右,且报告之后大涨之势暂时告一段落,期价再次进入震荡期,因此这周建议期现货价差在20元以下时买现货,空期货操作,扩大至70元以上反手,目前维持此思路10天。此外,此次笔者做了一个期权实验,下图是复盘结果(实盘是报告前买入的m1805-C-3150期权100手/1000块)。收益是3-4倍。对此笔者认为,对贸易商来说,在确定性较大的单边行情下,赌报告用期权做保险成本很低,且收益可观,若此保险赔钱,说明可以点到更低价或者现货大赚。当然,若是确定性大的震荡行情,还是期货好用。





■ 内容仅代表作者个人思路,不代表本平台及所在机构观点,据此入市风险自负。

编辑于 2018-04-02

文章被以下专栏收录

    “一德菁英汇”是一德期货网络营销服务综合平台,我们将以优质的投资报告、个性化的投资服务、专业化的投资咨询、先进的技术平台为投资者朋友提供交易解决方案。